Доходный подход к оценке недвижимости
Основа доходного подхода – представление о стоимости как о текущем эквиваленте всех ожидаемых чистых доходов, которые оцениваемый объект при разумном использовании может принести своему собственнику в будущем.
Первый этап использования доходного подхода – составление прогноза будущих доходов от сдачи оцениваемых площадей в аренду за период владения. Затем арендные платежи очищаются от всех эксплуатационных периодических затрат, после чего прогнозируется стоимость объекта в конце периода владения в абсолютном или долевом относительно первоначальной стоимости выражении — так называемая величина реверсии. Спрогнозированные доходы и реверсия пересчитываются в текущую стоимость посредством методов прямой капитализации или дисконтированного денежного потока.
Теоретической базой доходного подхода являются принципы ожидания, замещения, предельной продуктивности, спроса и предложения.
Ставки капитализации и дисконтирования
Ставка капитализации R0 используется в методе прямой капитализации в соответствии с формулой
где V — стоимость;
NOI — репрезентативная величина ожидаемого чистого операционного годового дохода.
Виды ставок капитализации представлены в табл. 10.1.
Ставка дисконтирования (норма прибыли, норма отдачи) используется во втором методе капитализации — методе дисконтированного денежного потока. Общее выражение для определения стоимости выглядит следующим образом:
где i — ставка дисконтирования;
FV — цена перепродажи объекта недвижимости в конце периода владения (реверсия);
n — период владения;
l — номер платежного периода.
Таблица 10.1
Ставки капитализации
|
Обозна-чение ставки |
Наименование ставки |
Отражаемый интерес |
|
Ro |
Общая |
Стоимость недвижимости = NOI/Ro |
|
Re |
Для собственного капитала |
Стоимость собственного капитала = = Доход на собственный капитал/Re |
|
Rm |
Для заемных средств |
Стоимость заемных средств = = Доход на заемные средства/Rm |
|
Rl |
Для земли |
Стоимость земли = = Доход, приходящийся на землю/Rl |
|
Rb |
Для улучшения |
Стоимость улучшения = = Доход, приходящийся на улучшение/Rb |